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花旗看好焦煤生产商盈利前景万

发布时间:2019-09-19 01:53:02 阅读: 来源:排污泵厂家

花旗看好焦煤生产商盈利前景

花旗日前发表研究报告表示,5月份钢铁生产商产能利用率大幅回升,令焦煤盈利前景大幅好转,据此,花旗上调09年硬焦炭及软焦炭价格预测4%—15%,并将其2010年价格预测也上调24%—26%,以反映对冶金业的看法更为正面。该行将兖煤评级由“持有”上调至“买入”,同时维持中煤“持有”评级,将神华评级由“买入”下调至“持有”,最后维持恒鼎“买入”评级。

花旗留意到,此前钢铁产量持续下滑,令焦煤供应过剩;不过5月份钢铁产能利用率大幅回升至96%,加上新产能投入营运,这说明钢企最近可能已复产,钢价也在回升;而软焦炭可用于发电及炼钢,且炼钢较为普遍,因而钢企复产会令焦煤及软焦炭的需求增加,从而促使焦煤价格走势强劲,因而该行看好焦煤生产商盈利前景,并预期钢铁业不会再大幅减产,故焦煤市场应可保持平衡,若下半年建筑活动加速,供应或趋紧,届时焦煤价格升幅将视钢价走势而定。不过,随着钢铁股近期攀升,该行认为若公司估值达到2010年每股盈利预期14.3倍,则应先行获利了结。

据悉,兖煤26%的业务涉及软焦炭,而除了06年以外,每年第三季至第四季初的期间,兖煤股价表现均优于神华,加上基本因素的考虑,花旗表示更偏好兖煤,因兖煤对并购较有纪律,不会将现金储备投放于价值已获全面反映的资产上,因而市场可能低估了兖煤管理层。据此,花旗将兖煤评级由“持有”上调至“买入”,将其目标价由6.75港元提升至14港元,以反映软焦炭价格前景改善、盈利能见度及动力稳定、管理层能提供较具价值的并购等因素。花旗预计兖煤今明两年每股盈利分别为93.1分及86分,分别同比下跌29.4%及7.7%,市盈率分别为9.7倍及10.5倍,市净率分别为1.4倍及1.3倍。

至于中煤能源,花旗表示其股价已反映了最近对热煤前景改善的因素,除非有确实证据显示明年的合同价格会上涨,否则该行看法不会转趋正面,其维持中煤“持有”的评级,并表示,该股升势已过,不宜再追入,或可考虑换股至领先周期股,如水泥及钢铁股,因其可受惠制造及电力需求的改善。不过,该行仍将中煤目标价由6.3港元上调至10.9港元,其中6.6港元及0.78港元分别来自煤炭及煤化工业务。该行预期其2007-2010年复合年增长率将达16.5%,同时预期中煤今明两年每股盈利为64.1分及67.9分,分别同比上升19%及5.9%,市盈率分别为12.9倍及12.2倍,市净率分别为1.7倍及1.6倍。

鉴于神华最近升势较为强劲,目前以09年预测市盈率15倍或较净现值(NPV)溢价17%交投,花旗认为这已反映了所有正面因素,故将其评级由“买入”下调至“持有”,不过仍将其目标价由26.8港元上调至29.9港元,较净现值溢价30%。花旗料神华今明两年每股盈利为1.607元及1.77元,分别同比上升20.1%及10.2%,市盈率分别为14.3倍及13倍,市净率分别为2.8倍及2.4倍。

此外,相对于去年下半年,信贷环境已逐步改善,于是恒鼎管理层重新将并购提上日程,而由于内地煤价仍低至每吨5-15元,因而并购应可为恒鼎增值,不过花旗尚未将此因素纳入其估值中,该行维持恒鼎“买入”评级,将其目标价由2.75港元调高至6.51港元。花旗料恒鼎今明两年每股盈利为31.5分及43.9分,分别同比下跌37.6%及升39.2%,市盈率分别为14.7倍及10.6倍,市净率分别为1.4倍及1.3倍。

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