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【资讯】董登新主板退市制度纵容炒壳扭曲股价

发布时间:2020-10-17 01:01:38 阅读: 来源:排污泵厂家

董登新:主板退市制度纵容炒壳扭曲股价

经济学家董登新(资料图)  A股退市制度形同虚设,已是不争的事实。正是因为超级垃圾股“死不退市”,中国股民人人敢炒垃圾;机构投资者个个敢抢垃圾;重组客更是精神抖擞,哪里有垃圾就敢冲向哪里。总之,越垃圾越敢炒,已成中国投资者的本能和习惯。因此,中国投资者从来不会抛弃垃圾股,这就是中国特色的A股市场!  现行A股退市制度为什么允许超级垃圾股“死不退市”?道理很简单。因为退市标准单一,很容易被人为操纵。按照现行A股退市制度唯一可以量化的标准,上市公司只有出现了“连续3年亏损”,才有资格进入“死缓”程序,并给予一个“半年报”的宽限期。  首先,“净利润”只是一个年度性的流量指标,很容易被人为操纵,所谓“报表重组”,只要通过一些十分简单的账面处理手法,就可以轻易规避“连续3年亏损”的悲惨命运,为此,许多垃圾公司都采用了“连续两年猛亏,第三年微利几厘钱”的亏损模式,也就是人们所说的“二一二”规则,连亏两年、微利一年,然后再连亏两年、微利一年,如此循环往复,就永远不会出现“连续3年亏损”的被动局面,就不必“暂停交易”,更不必说退市了。  其次,“半年宽限期”,实际上是为垃圾公司卖壳、重组客买壳提供机会。正因如此,中国股市的重组大多都是变态的垃圾重组,而且重组客一般都是等待对方快要断气时介入,以便趁火打劫,拿到廉价的壳,这样,将来才有可能产生巨额的“炒壳差价”。事实上,“半年宽限期”很少被实际执行,大多数垃圾重组下的“暂停交易”,常常会变成三至五年的停牌,这才是退市制度最可悲的地方。  正因如此,越垃圾的壳,人们越敢炒,因为只有等到垃圾得不能再垃圾了,重组客才会介入,这时,一旦重组成功并复牌,则垃圾就会变金条。于是,许多赌徒敢于赌博“垃圾重组”。事实上,垃圾重组后仍是垃圾。垃圾重组不仅浪费社会资源,而且破坏优胜劣汰的市场规则,只有股民才是炒壳游戏的真正买单者。  正是因为A股市场缺乏淘汰机制,股市沦为赌场,股价被严重扭曲,这也是A股高估值的根源所在。如果垃圾股都能站上10元、20元,那么,干净的新股发行定价当然可以是100元或200元了。这正是A股比价规律下的估值逻辑。  笔者认为,A股退市制度存在着两个最根本的制度缺陷:一是退市标准单一、不科学;二是退市标准与上市标准缺乏对称性。在新股发行体制改革后,退市制度改革绝不能久拖不决。

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